报告摘要

钢材：当前需求现实与预期均已转弱，中信驱动钢价大幅下跌。期货全线上周螺纹表需和水泥出货率均环比回落；近期商品房成交大幅回落至 6 月均值下方，黑色后市何去何需求预期弱化。板块货币和政策继续刺激的杀跌空间有限，短期内市场或难以出现扭转需求预期的中信驱动。我们对 7-8 月中上旬仍然维持较为悲观的期货全线观点，但预计至 8 月中旬，黑色后市何去何钢材的板块库存水平将在螺纹低产量的背景下去化至健康水平。若粗钢压产政策可以落地，杀跌需求旺季的中信到来，或将驱动钢材出现阶段性反弹。期货全线

风险因素：地产端需求释放不及预期，黑色后市何去何提产进度超预期（下行风险）；地产赶工以及基建发力超预期，板块政策性限产加码（上行风险）。杀跌

：近期铁矿的大跌主因为钢材需求回落，需求预期与现实需求的双双转弱。铁矿现货成交维持低位，钢厂按需补库为主。6 月金融数据公布后，板块延续弱势，市场信心难有提振。进口矿到港已冲至近三年的高位，港口库存累积压力增 加；但当前钢厂原料库存偏低，同时主动减产持续性存疑，短期铁矿的高到港和低厂库存博弈加剧，矿价或延续震荡格局。

风险因素：矿山发运减量，终端需求加速回升（上行风险）；需求改善不及预期，减产政策加速落地（下行风险）。

煤焦：开启第三轮提降，钢厂终端需求低迷，成材利润持续低位，向前端挤压焦化利润，而供需面趋向宽松，则使焦炭成本端缺乏有力支撑。焦炭当前的主要矛盾仍在于钢材需求，终端需求难见起色，焦炭价格则持续承压。展望下半年，伴随粗钢压产政策落地，煤焦现实供需宽松格局显现，价格中枢或将进一步下移。需注意的是，目前行政压产尚未落地，高炉亏损引发的主动减产持续性存疑，若在政策信号引导下，市场情绪有所好转，钢材利润修复驱动高炉复产，届时焦炭价格或将阶段性企稳反弹。

风险因素：焦煤进口政策放松、终端需求不及预期（下行风险）；焦炭限产加严、煤炭保供增产不及预期、钢材需求修复超预期（上行风险）。

(责任编辑：知识)