黑色系板块：监管加严

螺卷。美元预期向好，指数上周盘面延续上涨。月新成本端虽然价格受监管影响或有所回落，低基但钢厂本身利润就低，本金遍走加上春节前冬储价格偏高，属普贸易商冬储量少都有利于价格反弹，美元预计春节前盘面回落空间也有限。指数

铁矿。月新基本面铁矿供应近期总体平稳，低基需求同比保持增量，本金遍走港口库存低位，属普更有利于上涨，美元但近期面临监管的指数压力，临近春节建议多单减磅，月新谨慎操作。

双焦。煤矿陆续放假，焦化企业受二轮提降影响再度亏损，双焦供应回落；下游钢厂停产检修增多，节前补库也基本告一段落，下游对双焦的需求也有所减少，双焦供需双弱。叠加双焦现货弱稳走势，盘面无上涨驱动，节前将维持震荡走势。

能源化工：走势偏强

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所修复。基本面改善有限，北美持续偏暖和东北亚地区进口维持弱势导致国际市场总体疲软，国内近期需求存恢复趋势，但受进口成本下行和春节排库影响，终端对高价接受较差。当前仓单规模已低于同期，节后需求增长力度仍限制盘面反弹空间，持续上行动能有限。

。周五TA05合约收盘价5580元/吨，较上一交易日上涨110元/吨，基差走弱，夜盘震荡。PX/PTA供应持续回升，一季度季节性累库预期较为确定，累库压力较大，PTA加工费被PX端压缩，节前短期基本面变动不大，矛盾不突出，跟随成本端原油价格波动，下游工厂陆续停车放假，有部分企业存在节前备货行为。策略建议：逢高试空05合约，持续关注59反套机会。

MEG。周五EG05合约收盘价4368/吨，较上一交易日上涨55元/吨。乙二醇在本周变现亮眼，走出独立行情，领涨聚酯产业链，除去需求预期转暖以及周内原油价格提振，成本端支撑等因素，自身频繁传出利多消息促使价格水涨船高，自身利润修复，空头离场，然而在短期利多情绪交易完毕之后仍然会回归乙二醇的现实中，而乙二醇利润的恢复并无明显持续性。策略建议：短期偏震荡，关注59反套。

PVC。周五V05合约收盘价6469元/吨，较上一交易日上涨57元/吨，涨幅0.89%，夜盘持续走强。PVC本周基本面矛盾不突出，价格跟随预期摇摆，主要走预期改善逻辑，近期受成本波动影响，基本面中性偏弱，开工率小幅下跌，印度采购情绪有所回落，大量PVC货物到港印度，印度现货价格下跌。策略建议：短期震荡观望，中长期逢高试空05合约，关注59反套机会。

。上周五日盘，甲醇主力合约上涨0.84%，报收2653元/吨。夜盘上涨0.19%，报收2654元/吨。甲醇供需有边际双增的趋势，但对需求的预期更为乐观。不过临近春节上游库存偏高，排库压力依旧偏大。随着雨雪天气增多和回程车减少，运费高企难下，产区仍有降价让利运费的空间，目前消费端主动承担运费空间的举措较明显。虽然伊朗地区因限气供应减量，但部分12月货源推迟至1月靠泊卸货，港口累库压力仍在。05合约料将维持宽幅震荡，建议采取高抛低吸滚动操作，目前多单可逢高减持，不建议追高。受需求预期偏好影响，05-09价差短期偏正套运行，中长期寻找逢高反套机会。PP-3MA逢高做缩，港口MTO装置重启有利于此价差做缩头寸。

有色金属：宏观预期改善，基本金属走强

铜。美通胀压力持续缓和，铜价延续偏强走势。上周五伦铜收涨0.67%；主力03合约日盘收跌0.04%，夜盘收涨0.19%。上周铜价被推高，因市场押注春节后随着疫情影响消退，中国铜消费回升；美国通胀压力缓和，美联储放缓加息步伐。美国1月密歇根大学1年通胀预期降至4%，创2021年4月来新低，消费者信心创九个月新高。美元指数创7个月新低。去年12月中国出口同比下降9.9%；进口同比下降7.5%。社会库存周环比增加1.8万吨至13.55万吨，因受疫情影响和春节较往年提前，下游需求快速下降。铜价上周大幅上涨透支未来预期，弱现实下，临近春节铜价涨势或放缓。

铝。过剩忧虑缓和，铝价延续上涨。上周五伦铝收涨1.21%；主力02合约日盘收涨0.95%，夜盘收涨0.68%。近期数据显示美国通胀水平和通胀压力缓和，市场押注美联储加息幅度下降，美元指数下滑，外盘基本金属除镍、铅以外上周持续走强。贵州地区三次发出减负荷通知，运营产能大幅下降，云南亦存减产可能。1月底全国运营产能或降至4000万吨左右，过剩忧虑缓和。上周四SMM电解铝社会库存周环比增加6.6万吨64.2万吨，较12月底上升14.9万吨。2022年12月未锻轧铝及铝材出口量环比减少8.64%，同比减少16.3%，外需延续疲弱。铝价大幅上涨后预计本周涨势放缓。

锌。1月13日沪锌主力涨1.28%，报24155元/吨，夜盘涨1.29%，报24270元/吨，伦锌涨2.01%，报3320.0美元/吨。基本面看，春节临近，下游普遍进入放假阶段，初端下游开工下滑明显，而上游冶炼端预计开工仍将维持在偏高水平，整体看基本面走弱。而近期的阶段性走弱更多是有节后消费预期的好转导致，一方面海外软着陆预计上升，另一方面国内多项利好政策的出台使得“金三银四”预期走强，短期看这种强预期难证伪，而基本面又对上方价格形成压制，预计锌价维持高位震荡。

铅。1月13日主力跌0.81%，报15255元/吨，夜盘涨0.79%，报15405元/吨，伦铅涨2.40%，报2244.5美元/吨。下游逐步进入放假阶段，预计库存仍将继续累增，铅价上方持续承压。但是，需要关注到再生铅冶炼利润已经进入到亏损状态，预计成本支持将逐步体现，下方空间有限，周内预计铅价维持震荡运行。

工业硅。1月13日主力报收17520元/吨，涨0.43%。宏观面，国内经济有望逐步恢复，疫情影响逐渐减弱。短期基本面仍偏弱，库存高企，四川地区电力检修结束，个别企业开工恢复；下游需求较弱，部分贸易商年前回笼资金，致使现货价格走弱。疲弱的现货需求和跌跌不休的现货价格拖累期货市场，上周工业硅期货价格延续回落。但随着宏观预期改善，期货价格下方支撑加强。

农产品：美豆连续走强

油脂。受USDA1月供需报告利好影响，近期美豆持续走强，对油脂市场形成一定支撑。不过油脂自身基本面偏弱，尤其是油和菜籽油随着进口菜籽和棕榈油大量到港，国内供应较为充足，令价格承压，豆油则受USDA报告影响更大一些，在三大油脂中表现也较为抗跌。预计短期内油脂将维持偏弱震荡，品种之间有套利机会。

/菜粕。国内方面，由于年前的备货需求，叠加进口大量到港，使得下游开机率与压榨量始终处于高位，带动大豆及豆粕库 存反弹累库。国外方面，本周1月USDA大豆供需报告公布，美国单产库存产量下调、阿根廷受拉尼娜影响产量也有所下调，使得 CBOT大豆和豆粕在报告公布后大幅上涨。目前豆粕因国内供需矛盾已经解决，走势回归跟随美豆波动，不再走出独立行情。预计 豆粕跟随CBOT大豆震荡偏强，建议豆粕顺势做多。

。短期看，随着阳康人数增多叠加春节临近，市场需求有所恢复，上周销区销量小幅提升，鲜鸡蛋各环节库存大幅下降，支撑鸡蛋现货价格触底反弹，但是从季节性角度看，春节后将进入到鸡蛋消费淡季，预计鸡蛋现货价格在短暂反弹后将再度进入到下跌通道；中长期看，偏高的饲料成本以及养殖利润下滑压制养殖端的补栏情绪，近期鸡苗补栏量环比、同比明显下降，对应明年二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价形成支撑，另外二季度清明、五一等节假日增多对鸡蛋需求也有一定的利好推动，因此操作上建议空03多05反套操作，中长线可等待回调多配05合约。

生猪。供应方面，临近春节，散户前期积压的大猪库存仍处于释放阶段，生猪出栏体重持续下降，显示大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前屠宰量持续放量，但幅度仍然低于去年，且受疫情影响，餐饮消费恢复仍需时日；政策面，发改委监测猪粮比进入过度下跌三级预警区间，必要时或将采取收储等手段维护生猪市场秩序，对市场情绪有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时间释放，且春节后将进入到需求淡季，猪价短期或将继续呈现低位震荡的格局；长期看，今年上半年虽然出栏量呈现缓慢上升的趋势，但整体仍然对应的是母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体重能够降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是比较有限的，叠加疫情冲击消退后，需求有恢复预期，那么对于远期猪价而言同样也存在反弹预期。不过鉴于近期稳价政策频发叠加节前提保等因素扰动，操作上建议前期空单止盈观望。

。上周周一至周四期价震荡上行，周五05合约大涨3.58%。产地春节备货进入后期，不少尚未备货的客商集中备货，多数客商销售自存货，礼盒市场需求良好，客商多寻好三级。全国库存环比下降4.06%，出货速度增加。替代品鸭梨、香蕉等价格持续上涨。带锈不带点的好三级近几日价格偏硬，其他规格成交不多，价格维持稳定。五月合约观察市场到货情况与销量的供需博弈，预计近期窄幅震荡。

免责声明：

本报告由东吴期货制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。

本报告在编写时融入了分析师个人的观点、见解以及分析方法，本报告所载的观点并不代表东吴期货的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。

期市有风险，投资需谨慎！