【现货】7月11日精炼镍上海市场主流参考合约2208合约。广发观金川电解主流升贴水+18000元/吨，期货价格183740元/吨；俄镍主流升贴水+14500元/吨，镍日价格180240元/吨；挪威镍主流升贴水+14000元/吨，评跟价格179740元/吨；镍豆主流升贴水+7000元/吨，随宏价格172740元/吨。引关

【供应】据Mysteel调研全国8家精炼镍样本生产企业统计，注反6月总产量16604吨，弹沽荡整环比增加16.41%，空机同比增加17.28%；预计7月产量16120吨，广发观环比减少2.91%，期货同比增加30.69%。镍日

6月中国镍铁实际产量金属量3.63万吨，评跟环比减少9.45%，随宏同比减少4.67%；预计7月镍铁产量金属量3.35万吨，引关环比减少7.82%，同比减少15.23%，减量主要系生产亏损。据海关，5月镍铁进口量49.21万吨，环比增幅17.45%，同比增幅63.50%。

5月中国镍锍进口0.97万吨，环比下降24.77%；1-5月累计进口3.67万吨，同比增加177.83%。

5月中国镍湿法冶炼的中间品进口量5.57万吨，环比降幅18.72%，同比增加增幅148.35%；1-5月，镍湿法冶炼的中间品总量26.83万吨，同比增加13.79万吨，增幅105.82%。

【需求】不锈钢方面，据Mysteel调研，6月新口径国内40家不锈钢厂300系粗钢产量134.12万吨，环比减6.01%，同比减17.09%；7月份300系粗钢排产132.59万吨，预计月环比减1.1%，年同比减17.0%。

新能源方面，6月中国三元正极材料产量3.98万吨，环比增加9.53%，同比增加14.62%；预计7月产量4.29万吨，环比增加7.58%，同比增加25.29%。

【库存】7月11日上期所镍增加327吨至1048吨，7月11日LME镍库存减1260吨至64170吨。截止7月8日，SHFE镍周报库存1895吨，周环比减少55吨；国内六地社会库存5136吨，周环比减少597吨；保税区库存7600吨，周环比减少100吨。

【进口盈亏】7月11日，LME镍0-3M调期费-69.5美元/吨，沪伦比7.79。参考沪镍主力亏损1517.23元/吨。现货盈亏：俄镍仓单13682.77元/吨，俄镍提单13836.01元/吨，镍豆仓单10013.72元/吨，镍豆提单10013.72元/吨，免税镍豆提单7849.08元/吨。

【逻辑】镍矿和镍铁走弱，但短期继续让利空间受限；印尼镍铁和中间品产能持续放量，高利润刺激国内镍板产量提升，进口纯镍补充货源；下游钢厂减产，新能源需求逐步恢复。上周镍价下跌后，下游积极补库，仓单库存历史低位，需警惕挤仓反弹。短期镍价已经具备一定产业支撑，跟随宏观信号指引，避免160000元/吨以下追空；中期偏弱，延续反弹布空思路，建议滚动操作；长期综合需求复苏和供应增量，研判镍价估值水平。下周主力合约参考运行区间155000~170000元/吨。

【操作建议】暂观望或170000附近逢高沽空，波段操作

【短期观点】中性

(责任编辑：综合)